Мнение: китайские акции будут дорожать в 2023 году

Перспективы фондового рынка Китая в следующем году должны основываться на сильном росте после отказа от Zero Covid, а также на низких оценках относительной стоимости.

Динамика индекса CSI 300

Китайское правительство решительно перешло к стратегии возобновления экономического роста, которая, вероятно, зафиксирует адаптивную политику до тех пор, пока инфляционное давление не прекратится. И опасения по поводу внутренних цен, вероятно, останутся на некоторое время приглушенными по следующим причинам:

Давление на заработную плату должно оставаться умеренным, учитывая значительный спад на рынке труда. Безработица в ноябре составила 5,7% по сравнению со средним показателем до пандемии 5,1%, а безработица среди молодежи — 17,1% по сравнению со средним показателем 11,2%. Обе цифры более чем на 4 стандартных отклонения ниже медианы. Кроме того, численность рабочих-мигрантов ниже уровня, существовавшего до пандемии COVID-19, что свидетельствует о еще большей слабости, чем это следует из официальных данных.

Стресс на рынке недвижимости, хотя он, вероятно, уменьшится по сравнению с прошлым годом, должен помочь сдержать рост арендной платы.

В статье Goldman Sachs от 16 декабря утверждалось, что как в провинции Хубэй (2020 г.), так и в Шанхае (2022 г.) потребители не стали тратить лишние сбережения после снятия карантинных мер. Это может ограничить рост расходов, который был важной частью давления на инфляцию услуг в западных экономиках после открытия.

Тем не менее восстановление экономики, вероятно, будет очень значительным, по крайней мере, со 2 квартала. Кроме того, это восстановление, вероятно, подтолкнет цены на сырьевые товары к росту и обратит вспять снижение цен производителей, которое в конечном итоге усилит ценовое давление.

Перспективы притока капитала на китайский фондовый рынок выглядят позитивно после смягчения антиковидных мер. Это должно стимулировать рост китайских акций и поддержать укрепление юаня. Индекс широкого рынка CSI 300 выглядит дешево относительно своих же исторических значений, а также лучше многих развивающихся рынков.

Форвардный мультипликатор P/E для китайского индекса CSI 300 ниже своего среднепятилетнего значения, а также ниже средневзвешенного показателя для индексов MSCI Emerging Markets и MSCI World. Мультипликатор price to book (p/b) составляет -0,74, что ниже, чем у MSCI EM и MSCI World.

Саймон Флинт, Блумберг